制造業PMI逆季節性上升 經濟企穩回暖勢頭增強

數據點評

■交通銀行(6.240, -0.06, -0.95%)金融研究中心

2017年2月份制造業PMI為51.6%，比上個月上升0.3個百分點。今年春節比去年早，企業恢復生產時間提前，是2月份制造業PMI反彈回升的一個原因。近期經濟運行回暖信號增強，2月份高頻的6大發電集團日均耗煤量逐漸上升，從月初42萬噸/日左右增長至月末67萬噸/日，表明春節之后耗電量明顯增加，企業生產加快。工業企業利潤增長、工業產品價格回升，促進制造業景氣狀況上升。

五大分項指數全部上升，制造業景氣狀況顯著改善。2月制造業PMI五大分項指數中高于榮枯線的有3個，生產、新訂單、供應商配送時間指數分別為53.7%、 53%、50.5%，分別比上個月上升了0.6、0.2、0.7個百分點。雖然原材料庫存和從業人員指數仍然低于榮枯線，分別為48.6%、49.7%，但比上個月上升了0.6個百分點、0.5個百分點。本月制造業PMI回升并不是某個或幾個指標帶動的，是幾大類指標集體回升的結果，表明經濟運行企穩回暖勢頭增強。

生產指數上升，企業生產加快，增長動能增強。往年2月份是企業生產淡季，過去四年2月制造業PMI生產指數都有下降。今年2月不降反升，上升了0.6個百分點至53.7%，比去年同期高3.5個百分點。從2016年以來生產指數趨勢性上升，持續保持在五大分項指數中最高的一項，擴張狀態較好，當前經濟增長動能增強，預示一季度經濟增速可能較好。

內外需求改善，新訂單和新出口訂單指數上升。新訂單指數上升0.2個百分點至53%，春節過后市場需求回暖，訂單指數擴張勢頭加快。近期外需改善帶動國際貿易市場有所回暖，新出口訂單指數連續2個月上升至50.8%，預示出口狀況改善。特朗普貿易政策和歐洲局勢的影響可能逐漸加重，逆全球化潮流涌動，未來外需環境存在不確定性。2月在手訂單指數有所降低，由于生產的加快，可能導致在手未完成訂單的減少。

供需兩端庫存指數上升，生產加快帶來產成品庫存指數上升。市場需求回暖，企業對上游初級產品的需求增強，補庫存意愿有所改善，原材料庫存指數上升0.6個百分點至48.6%。產成品庫存指數顯著上升1.6個百分點至47.6%，生產的加快帶來產量上升，大量產成品入庫。雖然供需兩端庫存指數都有上升，但都低于榮枯線，主動補庫存的積極性依然不高。

原材料購進價格指數連續2個月下降，生產資料價格快速上漲態勢逐漸緩解。2月原材料購進價格指數下降0.3個百分點至64.2%，延續高位回落態勢。由于原材料購進價格指數依然遠高于榮枯線，當前工業生產者購進價格指數仍在上升，1月PPIRM同比上漲8.4%，2月可能還會上升。隨著原材料購進價格指數的持續下降，未來PPIRM漲勢將趨緩，PPI漲勢也將有所放緩，下半年可能處于波動狀態或略有回落。

非制造業PMI季節性回落，服務業指數和建筑業指數都有下降。2月非制造業PMI下降0.4個百分點至54.2%，呈季節性回落特點。春節假期商務活動淡季，2月服務業PMI比上月回落0.3個百分點至53.2%。但節假日前后道路運輸、餐飲、住宿等較為活躍，服務業運行總體平穩。受春節因素影響，建筑生產放緩，建筑業PMI回落1個百分點至60.1%，連續2個月下降。雖然有所下降，但連續6個月保持在60%以上，表明建筑業未來信心充足，增長勢頭依然較好。

責任編輯：李堅 SF163